希捷用一份超预期财报和更强指引，为遭遇抛售的AI存储交易提供了关键支撑：云数据中心需求仍强，供应紧张继续支撑价格，客户规划周期已延伸至2029年及更远。
希捷科技美东时间7月28日公布的财年第四季度营收为36亿美元，同比增长48%，高于FactSet一致预期的35亿美元；调整后每股收益为5.71美元，也超过市场预期的5.10美元。
更重要的是，管理层在财报电话会上释放了更强的前瞻信号。
CEO Dave Mosley表示，2027财年营收增速预计将超过2026财年的34%；CFO Gianluca Romano称，公司预计2027财年每个季度的营收和毛利率都将环比提升。
市场迅速重新定价。
希捷周二常规交易收跌8.5%，但盘后一度上涨6.6%；Western Digital盘后涨3%，闪迪，美光和SK海力士ADR也跟随反弹。
对刚经历重挫的存储和半导体板块而言，希捷的业绩成为一针“强心剂”。
超预期业绩，直接扭转盘后情绪希捷本季交出的不仅是“beat”，还包括更强的利润率表现。
花旗研报显示，公司6月季度营收为36.3亿美元，同比增长48%；每股收益5.71美元，同比增长121%，超过此前指引高端。
毛利率达到52.7%，环比提升570个基点，同比提升1480个基点，高于市场预期的50.0%。运营利润率为44.6%，也高于市场预期的42.0%。
从出货结构看，希捷本季总容量出货为218EB，环比增长9%，同比增长34%，其中约90%出货给数据中心客户。公司全年营收增长34%至122亿美元，高于分析师预期的120亿美元；全年自由现金流创纪录达到31亿美元。
对下一季度，希捷给出的指引同样强于市场预期。花旗称，公司预计2027财年第一季度销售额为41亿美元，上下浮动1亿美元，高于市场预期的37.8亿美元；运营利润率约为50%，高于市场预期的43.4%；每股收益预计为7.30美元，上下浮动0.20美元，高于市场预期的5.85美元。
需求能见度延伸至2029年希捷管理层最核心的表态，是需求没有放缓迹象。
Dave Mosley在声明中称，公司表现由强劲的云数据中心需求和有纪律的执行推动，并预计这一势头将在2027年延续。他还表示，AI推动更多数据生成，将带来“持久的长期海量容量存储需求”。
财报电话会上，管理层进一步表示，当前近线硬盘产能大多已通过长期供货协议分配至2028年日历年。客户并没有缩短规划周期，反而有更多客户把规划延伸至2029年及更远。
这也是花旗维持看多的核心理由。花旗在研报中称，超大规模云客户，AI工作负载和数据留存增长继续支撑需求，公司仍处在“供不应求”的环境中。
定价权仍强，利润率继续上行定价是本次电话会中最受关注的问题之一。
管理层表示，供需缺口比几个季度前更大，希捷虽然有少量额外产能，但这些产能可以以非常好的价格出售。
Dave Mosley解释称，合同通常锁定一年，但当产品良率改善后释放出的额外产能，客户通常愿意支付高于合同价的价格来争取。
这意味着，希捷的价格改善并不只来自合同重定价，也来自紧张供需下的增量产能溢价。
Gianluca Romano称，公司的定价策略已经执行了12至13个季度，方向没有变化。推动毛利率上行的因素包括价格策略延续，高容量近线硬盘占比提升，以及HAMR世代切换带来的成本改善。
他还表示，公司的增量毛利率“远超60%”，而9月季度指引隐含的毛利率已经接近这一水平。花旗也将利润率扩张归因于紧张供应，有利产品组合和Mozaic 4放量。
HAMR放量进入关键阶段技术路线图是希捷利润弹性的另一条主线。
根据花旗研报和管理层表态，Mozaic 3已在主要云客户中完成认证并部署。Mozaic 4正在主要云服务商中放量，最高支持约44TB硬盘，并预计到2026年底占HAMR出货EB的50%。Mozaic 5则基于5TB每碟HAMR平台，预计2027年底开始认证出货，可支持约50TB硬盘，并在2028年逐步贡献销量。
管理层称，HAMR在近线EB出货中的占比已达到约40%，目标是在2026年底前提升至50%。
这一切也解释了为何希捷仍需持续投入制造工具。Gianluca Romano表示，过去一年每台整机内部的磁头和磁碟数量增长了15%至20%，而整机出货量几乎没有变化。产品从3TB每碟向4TB和5TB迭代时，制造路径更复杂，工具占用时间更长。
AI新增需求仍早，但方向明确希捷管理层对AI需求保持审慎乐观，强调许多新增场景仍处早期。
Dave Mosley在电话会上提到KV Cache与硬盘存储的关系。他表示，在智能体AI应用中，系统需要为每个用户保留大量上下文数据。随着用户数量增加，交互复杂度提升，这些上下文数据会膨胀，企业并不希望每次都重新计算，因此会产生新的存储需求。
他还提到物理AI。相比机器人终端本身，Mosley更关注其背后的数据问题：传感器产生的数据会回传至本地云或更大规模云端，大量非结构化视频数据可能成为硬盘存储的重要需求来源。
不过，管理层也强调，即便不考虑物理AI，企业级应用趋势本身已经对希捷有利。
花旗上调目标价，仍维持买入花旗在7月29日研报中维持对希捷的买入评级，并将目标价从1240美元上调至1300美元。花旗称，希捷继续受益于强劲需求，HAMR放量带来的利润率扩张，以及供需基本面支撑下的定价能力。
同时，公司资本配置也在改善。管理层表示，2026财年末希捷净债务杠杆率已降至0.4倍，9月季度将再偿还12亿美元债务，其中10亿美元高收益优先票据已于7月完成偿还，剩余可转债将在9月到期偿还。公司还表示，本季度正在执行更高规模的股票回购，并将在未来数个季度持续推进。
对投资者而言，希捷本次财报的意义不只是单家公司超预期，而是为存储需求，价格和利润率三条主线提供了更清晰的短期验证。在AI交易遭遇波动时，这份业绩暂时稳住了市场对存储周期的信心。
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